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北京信托-泰州泰兴滨江港口

风险测评 2020年08月02日 12:41 13 信通技术网
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北京信托-泰州泰兴滨江港口
记者 | 陈慧东

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搭上“海南概念+免税店”双热点的海航基础(600515.SH)近日股价大幅上涨。截至7月27日收盘,海航基础报6.99元/股,股价较月初实现阶段性涨幅34% ,市值增量近70亿元。

对此,一位券商行业资深人士告诉界面新闻,近日来海南概念和免税概念热度持续 ,从龙头到下面几个梯队在轮动,海航基础属于板块补涨 。

实际上,海航基础并不直接持有免税牌照。不过 ,公司品牌部相关负责人告诉界面新闻,公司目前参股海口美兰机场免税店、海南海航中免。公司的免税业务还在持续扩容,公司将继续跟有牌照、有实力的企业合作 ,由公司提供相应的场地或设立合资公司来开展免税业务 。

多年发展堪称暴利的免税业务,却并未给海航基础业绩带来任何起色。相反,公司在2019年出现12.13亿元的巨额亏损 ,也是2012年以来的首次年度亏损。

同时 ,与股价大涨形成鲜明对比的是,海航基础存在年报被出具非标意见 、关联担保违规、控股股东巨额资金占用等问题 。

业绩刚刚大变脸

近日,海南概念板块迎来双重催化剂。7月21日下午 ,海南省政府专题会议研究了《关于支持海南自由贸易港海口复兴城互联网信息产业园高质量发展的措施》,研究支持产业园区发展、推进重点项目建设等工作。据海南发改委信息,2020年海南共安排省重点项目105个 ,总投资3772亿元,年度计划投资677亿元 。其中,三大主导产业(旅游业 、现代服务业、高新技术产业)项目34个 ,总投资1461亿元。

叠加6月1日发布的《海南自由贸易港建设总体方案》的一系列政策红利,海南自由贸易港建设及免税业务持续受到市场关注。

海航基础前身为海岛建设,主营商业百货零售和酒店餐饮 。2016年1月 ,海岛建设重组完成,变更为海航基础,目前业务包括临空产业中房地产项目的开发与建设、机场的投资运营管理等 。

作为海航系板块中主要的房地产开发平台上市公司 ,也是海航旗下体量最大的一家A股上市公司 ,即使手头并无免税牌照,海航基础却自带 “光环”,让一众投资者趋之若鹜。

自6月30日至7月27日的连续20个交易日中 ,海航基础有13个交易日股价上涨,其中4日获涨停。7月内公司实现阶段性涨幅34%,市值增量近70亿元 。

光鲜背后 ,海航基础2019年刚刚经历了业绩大变脸,这也是公司2012年以来首次发生亏损。

财报显示,海航基础2019年实现营收115.26亿元 ,同比下滑7.29%;实现归属于上市公司股东净利润-12.13亿元,同比下滑169.91%。

对于降幅,海航基础将主要原因归结为海航集团流动性风险等因素影响 ,上市公司计提的关联方应收款项坏账及联营企业股权投资损失共计22.34亿元,可以推算,若未受到关联方影响 ,海航基础2019年度本应实现净利润约10.21亿元 。

2020年第一季度 ,海航基础营收同比下滑63.38%至7.71亿元;归属于上市公司股东净利润-1.51亿元,同比转亏。

海航基础的主要业务为地产业务和机场业务,营收占比分别为87.67%和15.62% ,其中地产业务毛利率水平明显下降,两项业务毛利率分别比上年减少13.44%和2.75%。

           

图片来源:财报

2019年,海航基础参股的免税业务实现收入25.97亿元 。可以看出 ,上市公司在财报中将免税业务收入录入地产业务。

财报显示,海航基础参股的免税业务收入增速并不稳定。2017年至2019年,公司参股的免税业务收入同比增长37.76% 、12.42%、14.15% 。

海航基础品牌部相关负责人告诉界面新闻 ,海航基础旗下既有三亚凤凰机场这样的大型枢纽机场,也有海口日月广场这样的大型商业综合体,一方面将在三亚凤凰机场合资开设离岛免税实体店;另一方面将扩大海口日月广场整体免税及进口商品经营规模 ,对标三亚海棠湾免税店。

总结而言,目前未取得免税牌照的海航基础“插手 ”免税生意的渠道有二,一是出租地产给持有牌照的免税公司 ,收取场地费;二是与持有牌照的免税公司设立合资公司 ,参与分红。

海航基础7月7日在互动平台表示,公司通过子公司海南海岛商业管理有限公司分别持有海免海口美兰机场免税店有限公司49%股权、海南海航中免免税品有限公司50%股权 。

天眼查数据显示,前者大股东为海南免税 ,后者大股东则为中免集团 。海南免税与中免集团则均为持有免税牌照的国内免税业巨头。

但免税业务也未能挽救海航基础的业绩颓势。

违规担保余额168亿

相比大涨的股价,海航基础背后却是一系列管理及审计问题:年报被出具非标意见 、关联担保违规、控股股东巨额资金占用等 。

7月17日公告显示,因存在控股股东及其关联方非经营性占用上市公司资金、上市公司对关联方违规担保情形 ,海南证监局对海航基础董事长鲁晓明 、总裁陈德辉 、财务总监邢喜红出具警示函。

上述公告显示,2019年,海航基础存在控股股东及其关联方非经营性占用上市公司资金的情形 ,合计金额7.07亿元;期末对关联方担保余额167.7亿元,超过了股东大会授权的150亿元关联担保限额。上述事项均未按规定履行审批程序,也未以临时公告的形式履行信息披露义务 。

截至2019年底 ,海航基础对关联方进行的167.7亿元担保余额,其中有13桩担保已逾期,担保逾期金额合计约为16亿元。

随着业绩下滑严重 ,海航基础并未停止将资产摆上货架 ,同时又将关联方资产纳入麾下的运作。

自海航提出开始变卖资产自救后,地产在其资产处置包中就占据重要位置 。去年12月27日,海航基础将三家子公司持有的海南金海湾投资开发有限公司100%股权转让给海南发展控股置业集团有限公司 ,总价款合计101.32亿元。

同样在去年12月,海航基础股东大会还共同审议两笔“三年前卖掉的资产,三年后再买回来”的关联交易。公告显示 ,海航基础子公司国际旅游岛拟收购关联方持有的英礼公司和英智公司100%股权,涉资20亿元 。而上市公司于2016年和2017年将上述公司股权通过股权置换的方式转让给关联方,分别实现利润3.29亿元和3.97亿元 ,约占当年承诺业绩的41.38%和25.88%。

此外,仅在今年上半年,海航基础的关联收购案便涉资46亿元。

据上市公司4月10日公告 ,子公司海航国际旅游岛开发建设(集团)有限公司拟收购关联方的天津、海南子公司,涉资13.6亿元 。5月27日公告显示,子公司基础产业集团拟收购关联方的天羽飞训 ,收购价格7.49亿元;子公司海岛临空拟出资25亿元对关联方海航技术进行增资 ,增资完成后海岛临空持有海航技术31.93%股权 。

不过,经过上述一系列资产腾挪后,海航基础仍未真正摆脱危机。


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近几年 ,撤县(市)立区、撤县立市的行政区划调整越来越频繁,“城市扩容”一时间将城市竞争带入新的格局。

从6月中旬起,2020年行政区划调整的大幕逐渐拉开 ,成都 、长春、烟台、邢台和芜湖5个城市先后完成扩容,成都新津县 、烟台长岛县等7个县完成撤县建区 。与此同时,全国酝酿“撤县立市 ”的县城已达上百个 ,郑州、福建三明、太原等地均已将撤县设区 、撤县立市工作提上日程。

城市扩容一般通过“撤县(市)设区”来完成,即将地级市周边的县或县级市转变为地级市辖区,这样一来 ,此前相对独立的县域或县级市便纳入市管辖,统筹发展,同时也带动城市化率水平不断提升。比如成都市代管简阳市、济南整体并入莱芜市、合肥三分巢湖市都是典型的撤市建区的案例 。但更多的城市扩容是通过将周边县域并入建区的形式。

在这其中 ,房地产起到了重大的贡献 ,十年间我国城镇人均住房方米从2010年的31.6平方米上升到了现在约4平方米,在2010年至今新增约1.7亿城镇人口的同时,还能使得人均住房面积增加了8平方米 ,这要感谢城镇化,感谢中国房地产。

随着未来“城市扩容”的进一步推进,相较发达国家约80%的城镇化率 ,我国城镇化建设仍大有可为 。

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01

撤县(市)立区带动楼市发展

过去几年,撤县(市)立区成为城市扩容的重要步骤。

民政部数据显示,2009年底 ,全国共有855个市辖区 、367个县级市、1464个县。截至今年6月,市辖区数量增至965个,县级市增至386个 ,县减少至1324个 。十年过去了,全国撤销了约140个县,同时增加了约110个市辖区 ,县级市增加约19个。

目前至少已有14个地级以上城市迈入“无县时代”。在四大一线城市和15座新一线城市中 ,北京、上海 、广州 、深圳、武汉、天津 、南京、东莞、佛山9城已进入“无县时代”,杭州 、长沙、西安等大城市目前仅管辖少量的县 。

从郊县变成市区,“城市化“概念赋予了郊县更多的发展空间 ,这也预示着更好的规划、更多的产业导入 、更好的人口导入,更大的房地产开发,房价也具有一定的上涨空间 ,对房地产市场的带动作用主要表现为增加购房需求,进一步提升城镇化率水平 。

以杭州临安为例,2017年9月15日 ,临安正式划入杭州城区,成为杭州市第十区,杭州也因此在城区面积上超过了上海和广州等一线城市。

行政区划调整之后 ,临安成为了当时杭州唯一不限购的区域,房地产市场热闹非凡,杭州市区、嘉兴、温州等炒房团蜂拥而至 ,叠加临安本地拆迁户的购房需求 ,临安房价迎来了新一轮的上涨。

克而瑞研究中心数据显示,2017年临安新建商品房共成交9525套,成交金额144.23亿元 ,同比增长30.28%,成交总面积达119.7万平米,也是在这一年 ,临安房价突破万元,达到12052元/平方米,同比增长48.6% 。

近两年来临安房价以超20%的涨幅在增长 ,撤县立区之前的2016年,临安商品住宅均价只有8110元/平方米,到了2020年 ,临安区商品住宅均价已达18775元/平方米。

           

也有一部分县级市“撤市建区 ”之后由于并没有被纳入重点发展区域,只是简单的增加了面积和人口等要素。这对于撤市建区的城市而言并没有本质利好,甚至中期可能会出现利空 。

比如2011年 ,安徽正式宣布撤销地级巢湖市居巢区 ,设立县级巢湖市,以原居巢区的行政区域作为新设的县级巢湖市的行政区域,由安徽省直辖 ,合肥市代管,但当时合肥的发展大的方向向南倾斜,伴随着合肥十二五总体发展规划纲要的修编 ,合肥城市空间发展战略从1419演变成1331,滨湖新区以及合肥城市总体发展规划定位才发生了改变。

巢湖带给合肥最大的利好是GDP和常住人口大幅增加,常住人口增加181.3万人后 ,合肥省会的首位度进一步提升。而对于巢湖而言,巢湖市GDP由2010年的615亿元,降低至了2019年的P433.4亿元 。

CRIC数据显示 ,2010年至2019年,合肥各区 、县、市中,巢湖市的成交总价及楼盘价皆处于全合肥低位。

           

02

推动城市化率不断提升

撤县立市的核心是推动城市化率的提升。

过去十年 ,中国城镇化率由2010年的49.6%上升至2019年突破60% ,整体城市化率上升十多个百分点,新增城镇人口达到约1.7亿人 。

           

从城市的角度来看,经济和人口越来越向一些大城市靠拢。首先是资源禀赋 ,如城市的经济能力,人均购买力水平,人均GDP水平等。排在第二位的便是人口要素 ,目前常住人口超过1000万的城市达到13个 。随着撤县立市,城市人口将显著增加,未来将会有更多的城市进入特大城市行列 。

需要警惕的是 ,在撤县立市的过程中,城市人口总量势必会增加,但不能只看数量的增加 ,还要看人口质量是否会提升。

从近几年“人才调控”政策可以发现,大多都与房地产相挂钩,其中最多的还是以松绑落户的方式定向精准放松限购政策。在城市发展的过程中 ,已经有越来越多的地方政府开始重视人口质量的提升 。

03

市场潜力有待进一步挖掘

撤县(市)建区到底是利好还是利空不能一概而论。

一些大城市如北京、上海 、广州等一线城市和杭州 、武汉等区域性中心城市 ,市中心具有强大的辐射力和扩散力,周围的县改区之后,发展能力大大增强。

对于广大三四线城市来说 ,如果主城区太弱,对周围辐射能力不够强,这样的城市还处于一个集中化阶段 ,还要吸收邻近地区的要素,尤其是如果县和地级市离得很远,市带动力量不大 ,改成区对当地反而不利 。

一般来说,大多数情况还是利大于弊的,受城镇化进程的持续推进 ,产业梯次转移、中小城市外出人口回流等多方面因素影响,撤县后的城市市场潜力有待进一步发掘,市场前景值得憧憬。

回顾2009年-2019年十年间 ,全国城镇化率提高14个百分点至60.6% ,共计约2.28亿人口进城安家,催生大量增量购房需求。人均住房面积也在这十年间增长了约8平方米 。

随着中心城市产业向远郊县域梯次转移,外出人口回流 ,本地居民增收,也能进一步提振增量刚需以及存量改善性需求。

相较发达国家约80%的城镇化率,我国城镇化建设仍大有可为。

总体来看 ,我们认为,不可盲目撤县立市或大规模撤县立市,未来撤县设区的区域 ,还是需要围绕中心城市周边的县市进行,重点要看整体的规划、产业情况 、以及大市对它的整体规划和自身经济状况等 。

这些都是对未来房地产市场影响比较大的因素,如有些地级市本身土地资源很少、很小 ,在此基础上并进来一个合适的县,并变成为该地级市重点发展区域,那对这个县来说就是重大利好 ,但是如果并进去的市或县本身发展就很好 ,规模也很大,那对于被方本身到底是利好还是利空那就不一定了。

           

           

           

           

           


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欧美市场表现

           

北京时间28日凌晨,美股三大指数集体上涨 ,道琼斯工业平均指数上涨114.88点,涨幅0.4%,收于26584.77点。标普500指数收高0.7% ,至3239.41点,纳斯达克综合指数领跑大盘,上涨1.7% ,至10536.27点 。黄金板块、贵金属板块涨幅居前,盎格鲁黄金涨超9% 。主要科技股里,台积电涨超10% ,特斯拉涨超8%,高通涨超4%,恩智浦涨超3% ,蓝筹股苹果涨超2% ,英特尔跌约2%。个股方面,搜狗大涨48%,搜狐涨近40%。

国际金价收于1930美元关口上方 ,再创历史新高 。截至收盘,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价27日比前一交易日上涨33.5美元,收于每盎司1931美元 ,涨幅为1.77%。

财经日历:

18:00 英国7月CBI零售销售差值

22:00 美国7月谘商会消费者信心指数

           

           

           

国务院办公厅发函,同意建立国务院推进贸易高质量发展部际联席会议制度。主要职能包括:贯彻落实党中央 、国务院决策部署,统筹推进贸易高质量发展 ,研究审议相关工作方案和拟出台的重要政策;协调解决推进贸易高质量发展工作中遇到的重大问题;部署推进贸易高质量发展重点事项,督促检查有关方案和政策落实情况;完成党中央、国务院交办的其他事项 。

深交所联合中国结算等组织各市场参与主体,于近期正式上线创业板改革并试点注册制相关技术系统 ,并同步启用交易、结算新数据接口。自7月27日起,新技术系统全面支持市场主体开展注册制下创业板股票及存托凭证网上发行 、交易结算、融资融券等相关业务需求。

创业板注册制首两家公司新股发行申购日期确定 。7月27日深交所公布,锋尚文化和美畅股份拟于近期在深市发行新股并上市 ,新股申购日期为8月4日 ,两公司证券代码分别为300860和300861。

搜狗公司宣布董事会收到腾讯控股有限公司的一封信,其中包含一项初步的非约束性建议,腾讯将收购搜狗所有流通在外的普通股 ,包括代表美国存托股份的普通股,以及尚未由腾讯或其关联公司以9.00美元的价格拥有每股普通股或美国存托凭证的现金。拟议中的交易一旦完成,搜狗将成为腾讯的间接全资子公司 ,并且搜狗的美国存托凭证将从纽约证券交易所退市 。

海通证券:市场遇到上行阻力,上证指数未来一段时间大概率或在3100-3400区间内宽幅波动。目前,指数已处于震荡区间下沿 ,可以为下一轮的上涨做好提前布局。配置上,短期建议关注享有高确定性溢价的必选消费和景气度持续改善的可选消费板块;中长期关注具有成长性的科技、新能源板块 。

华泰证券:市场主要增量资金中,北向资金短期流入减慢 。但国内经济企稳 、美元走弱、人民币资产配置价值上升的趋势仍在 ,震荡不改变“牛基”。预计上游资源品和中游材料(水泥/玻璃/化工等)、2C端消费和中长期投资需求 、前期受疫情影响较大的线下消费(交运/消费者服务)持续修复。短期继续关注低估值修复,中长期继续推荐持续高景气产业 。

不足七个月,2020年新成立基金发行份额就刷新了历史纪录。数据显示 ,截至目前 ,今年新成立基金的发行份额已达14647.01亿份,超过结构性行情明显的2019年和2015年的大牛市,成为单年度基金发行份额最高的一年。

北向资金27日全天净流出15.14亿元 。中国中免 、泰格医药、中信证券遭净卖出居前 ,分别为6.52亿元、2.89亿元和2.47亿元;海康威视 、东方财富、恒生电子获净买入居前,分别为7.7亿元、4.17亿元和2.98亿元。

沪深港通资金流向(来源:Wind)

           

【品大事】

复星医药:新冠mRNA疫苗尚处于I期临床试验启动阶段;

美的集团:授权经营层启动分拆子公司美智光电创业板上市前期筹备工作;

恒大健康:董事会建议公司更名为恒大汽车;

哈高科:公司名称拟变更为湘财股份有限公司;

世纪华通:获林芝腾讯举牌 持股比例达5%;

华菱星马:获股东吴吉林举牌 持股达5.03%;

大连圣亚:获董事长杨子平举牌 持股达5%;

富春环保:控股股东转让股份 南昌市国资委将成公司实控人;

巨力索具:筹划发行股份购买巨力能源100%股权;

日海智能:实控人拟变更为珠海市国资委;

博晖创新:子公司静注人免疫球蛋白获得药品注册证书;

仙琚制药:甲泼尼龙片境内生产药品注册申请获得受理;

仟源医药:公司磷霉素氨丁三醇散通过一致性评价;

新亚制程:持股5%以上股东股份将被司法拍卖;

科蓝软件:公司Goldilocks分布式数据库已完成百行测试;

阿科力:公司COC/COP产品处于研发过程中 尚未量产;

【观业绩】

海欣食品:上半年净利同比增长超5倍;

东方财富:上半年净利同比增长107.69%;

东方电缆:上半年净利3.65亿元 同比增103%;

思源电气:上半年净利同比增长139.79%;

水井坊:上半年净利1.03亿元 同比降70%;

普门科技:上半年净利6957万元 同比增37%;

仙坛股份:上半年净利同比下降30.82%;

通产丽星业绩快报:上半年净利同比降20.88%;

【增减持】

金枫酒业:股东顾鹤富持股达5.08% 未来12个月内不继续增持;

康德莱:控股股东拟减持不超2%股份;

百邦科技:股东拟减持不超2.01%股份;

【签大单】

积成电子:与威海广泰签署战略合作框架协议;

【再融资】

怡亚通:拟定制募资不超28亿元。

           


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