首页 信托计划文章正文

桃源城投东城债权一号-[华东师范大学研究生院]

信托计划 2020年09月03日 08:44 88 信通技术网
买【桃源城投东城债权一号】『享』『全』『国』『最』『高』『返』『点』『1%-10%┃返点现结┃合同面签┃

【桃源城投东城债权一号】作者 | 长考

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

8月24日,证监会官网披露了博纳影业最新版招股说明书,距离上一版已经过去了三年,博纳影业的上市之路似乎并不顺遂。

其实,早在2010年,博纳影业就在纳斯达克登陆,成为中国首家上市影视公司,但是华尔街对于这个来自中国的民营影视龙头并不看好。

正如博纳影业董事长于冬所言,他后悔去美国上市,因为美国人认为只有好莱坞才能引领世界电影的发展,而博纳的观众和市场均在中国,很难被外国资本认同,如果没有去美国上市,说不定能像华谊兄弟那样享受到国内创业板改革的红利。

由于海外资本态度冷淡,博纳影业于2015年决定私有化,彼时总市值约为50亿人民币,同时期的华谊兄弟市值已经超过了500亿人民币。

2017年,博纳影业踏上了A股上市之路,由于整个行业上市收紧加上其审计机构瑞华牵涉康得新财务造假事件,博纳影业始终未能如愿上市。

如今,博纳影业重启IPO进程,又有几分诚意?

自我供血能力不足

电影全产业链营收终端主要是电影票,即无论是投资制作、发行、院线还是影院基本都需要依靠电影票房实现盈利。

           

总票房在除去3.3%的税费和5%的电影专项基金后,中下游的发行、院线和影院将获得6-7成的净票房,而上游的投资制作方获得剩下的3-4成。

一般来说,上游投资制作环节参与方需要先投入大量人力物力财力,经过几个月到几年时间不等的生产周期,才能得到电影成品,然后经过宣传发行,才能向终端消费者输出。

电影质量的高低基本决定了消费者买单的意愿强弱,而内容质量本身波动性较大,而上游分得票房份额本就相对较小,但往往一个电影项目前期投入巨大,若票房不好,很可能损失惨重。

相对来说,中下游的发行、院线和影院等参与方每年会参与更多的电影项目,相当于“把鸡蛋放在很多篮子里头”,“分散化投资”使其确定性更高。

根据招股书披露,博纳影业业务分为四大板块:投资、发行、院线、影院,属于行业内少有的全产业链布局的影业集团。

           

其中,博纳涉足院线业务时间短而规模较小,其他三大业务板块发展较好且较为均衡。其全产业链布局有助于上下游业务形成协同效应,并降低风险。

虽然博纳影业布局广泛能产生协同效应,但是最终盈利数据上似乎不太好看。

报告期内,2017年-2019年公司分别实现净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.11亿元;而同期扣非归母净利润分别为1.13亿元、1.56亿元、1.76亿元,两者差距较大。主要由于报告期内政府补助较高,分别为6755.41万元、1.02亿元和1.56亿元,占当期净利润比例分别为33.95%、38.71%、49.52%。

可见,博纳影业对于政府补助依赖性较强,其呈现逐年增长态势。

影院端集中度提升

2020年的新冠疫情无疑给各行各业都蒙上了一层阴影,电影行业由于终端消费场景人员密集停摆了数月之久,叠加原本的资本寒冬,可谓是雪上加霜。

下游影院所受冲击最为直接,复工前零收入、复工后影院因未完全放开而票房收入惨淡,无法覆盖日常经营成本。期间,大量中小影院因现金流断裂不得不倒闭。

有意思的是,根据天眼查数据显示,今年1-6月共有321家影院吊销或注销,但同期有742家影院注册。

           

不难想到,影院龙头公司在趁势接盘。虽然,今年影院龙头同样遭受重创,但由于大多本身现金流较好可以撑过这段时间,并且在众多中小影院加速出清后,凭借强大的整合能力,正好能趁着这次机会提升市场份额。

2020年4月30日,万达电影出台定增预案,并表示在除去补充流动资金和偿还欠款后,将花费30.45亿元用于在2020年-2022年新建162家影院,也强调了其在中小影院清退之际迅速抢占市场份额的用意。

而博纳影业在现在这个节点重启IPO进程,只怕也有此意。根据招股书所述,其募集资金中约8.2亿元将用于博纳电影院项目,也是正好借这个机会提升其下游市场的话语权。

出品端内容为王

反观上游投资制作端,随着近年来我国电影工业水平不断提升、观众审美能力不断提高,“内容为王”的逻辑得到进一步凸显。

根据猫眼专业版数据显示,2017年-2019年,前十大电影票房累计金额分别为203.45亿元、243.89亿元、285.92亿元,占当年全国票房比例分别为36.46%、40.18%、44.61%。2019年,更有《流浪地球》、《哪吒之魔童降世》两部电影票房均一举超越漫威的《复联4》。

这次疫情复工后,即使在上座率不可超过30%的政策红线之下,《八佰》依然实现了9天19亿人民币票房的成绩。

根据猫眼研究院数据显示,七成以上观众去影院观影的意愿比疫情之前有所增强。同时,超四成观众认为“口碑好,评分高”是选择影片的首要依据,另有接近四成观众把“经典影片”作为选择电影的依据。

           

可见,能生产好电影才是每一个电影公司的基本盘。

那么,博纳影业在这个“内容为王”的时代有多少竞争力呢?

电影本质上是一个资本密集型、人才密集型的行业。电影从剧本构思、选角、开拍到后期制作,涉及大量人工成本及技术成本,耗费巨大。但是,也并非砸钱就一定能出好电影,如当年的《封神传奇》号称投资5亿元,票房最终不超过3亿元,豆瓣评分为2.9分。

可见,资本和人才对于优质影片都是关键因素。而博纳影业若能上市成功,则可拓宽其融资渠道,资金压力将会减小。另外,博纳通过电影项目发展协议与一众业内人才加强绑定,如林超贤、尔冬升、陈凯歌、刘伟强、徐克等知名导演,还有章子怡、陈宝国、张涵予、刘德华等知名演员,人才方面也比较有保障。

从历史表现来看,博纳影业近年来不断有爆款电影推出,以主旋律电影为主,包括《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》、《中国机长》,其中,《红海行动》是2018年电影票房冠军。可见,博纳影业具备打造优质影片的实力。

那么,博纳影业未来是否能持续打造优质影片呢?

这一点没有人能打包票。

首先,电影作为一种宣传媒介,需要受到严格监管,即使影片艺术角度上质量过硬,但可能会因审查不过关而被撤掉。

另外,虽说电影是导演的艺术,但是好的导演不代表一定能产出优质影片,即其成功的可复制性较低。曾打造过《霸王别姬》的陈凯歌导演近年来鲜见佳作,周星驰拍摄的《新喜剧之王》豆瓣评分仅为5.7分。

再者,博纳缺乏足够数量的优质IP来确保优质内容的持续输出。迪士尼的成功,很大一部分原因在于拥有海量的优质IP以供创作。单就漫威系列就带来了超过百亿美金的票房,还能通过IP周边进行二次收割。博纳缺乏这样的优质IP,导致每个电影项目彼此独立而更加不可预测。

结语

总体来说,博纳影业作为一家全产业链布局的影视集团,上游业务波动性较大,下游业务受益于市场集中度提升,未来若能在优质IP上实现突破,业绩将拥有更高的确定性,有利于估值的提升。

电影产业并不是个好生意,曾有投资人测算,将美国电影业相关的所有公司业绩相加,最后发现整体处于亏损状态。

即使偶有爆款电影提升了业绩,也会让投资人质疑其增长的稳定性。最近因为电影《八佰》大热,票房对投资方华谊兄弟本季度业绩有较大贡献,然而公司股价却呈现下跌趋势,可见投资者对电影产业的持续增长,信心实在欠奉。

【桃源城投东城债权一号】 火币早报会在每天上午准时为您带来最新的行情信息,以及行业动态。帮助投资人在最短的时间内了解隔夜市场中的最新动态,更好的把握行情。

行情分析

BTC昨晚尝试上攻整数关口,并未有效突破

           

根据火币交易平台数据显示,比特币昨夜尝试突破12000整数关口,最高冲高至12051.99USDT,日线级别看成交量并没有明显的放大。突破后并没有站稳12000一线,早间逐步回落至11900,反包了昨晚的上涨。这波行情由于ETH再创年内内新高而引发的跟涨行情,市场内有一定的害怕错过的情绪,由于突破失败,今天会面临短时获利造成的回调压力。日内下方关注11850一线能否有效站稳,上方仍需关注12000整数关口的争夺情况。

根据火币交易平台数据显示,ETH昨日整体走出了一波突破上升的行情,晚间放量突破前高,最高冲高至488.77USDT。早间出现了一定的回落,在上升幅度回撤的0.382处得到了有效的支撑,这种幅度的回调可以释放短时获利的抛压,为后续的上升行情打下新的基础。近期defi挖矿项目爆点频出,Gas再创新高,ETH的市场需求不断上升,这也是驱动了这波上涨的主要因素。目前来看这种驱动因素有一定的持续性。日内关注短时回调情况,上方关注500点整数关口,下方关注前期高点440一线的支撑情况。

合约方面,火币合约大数据显示,BTC合约持仓量小幅上升,合约成交量略有反弹,合约市场随着晚间的拉升活跃度有所上升。交割合约基差小幅上升,永续合约资金费率小幅上升。

ETH合约持仓量持续上涨,合约成交量有较大的增加。交割合约基差持续扩大,永续合约资金费率变化不大。

USDT在火币全球站OTC市场的报价为6.86元。

市场前沿

【Roger Ver:Bitcoin ABC将于11月15日分叉脱离BCH】BCH支持者、Bitcoin.com创始人Roger Ver发推称:“Bitcoin ABC和deadalnix(Bitcoin ABC的首席开发者Amaury Séchet)宣布将于11月15日分叉脱离BCH,祝他们的新代币好运,并感谢他们免费空投给所有BCH持有者。”

据悉,BCH网络将在11月15日按计划进行两年一次的升级。Bitcoin ABC团队计划在升级引入IFP coinbase规则,即将8%区块奖励分配给ABC相关地址,用于支持团队开发,但此事持续引发社区争议。Roger Ver昨日发推批判Bitcoin ABC团队的IFP coinbase规则称,将BCH区块奖励的一部分用于支付一个开发团队,这是中心化计划者的愿景成真,并认为应停止该计划。

【数据:今年已有价值5亿美元的比特币被转移到以太坊】加密分析公司Messari今日发推文称,在2020年,已有价值5亿美元的比特币被转移到以太坊。目前以太坊和DeFi上的比特币仅占全部比特币的0.3%,因此在这两条链之间建立去中心化桥梁的机会不容忽视。

【V神:希望有人能分叉Maker并剥离治理】以太坊联合创始人V神在批评yield farming并称正在寻找一个“最不喜欢的DeFi项目”之后,还透露了自己对DeFi项目的愿景。V神称:“我对DeFi的愿望是让某人分叉Maker,剥离治理并将其替换为自动利率目标,剥离Dai储蓄利率,并使代币本身仅针对“index * (1 + 利率)**时间”,并将其概括为一堆价格指数。

【数据:由于DeFi需求增长,8月份WBTC供应量增加逾一倍】

Glassnode数据显示,WBTC(锚定比特币的以太坊ERC20代币)的供应量迅速增加,由于DeFi生态系统的需求飙升,仅在8月份其供应量就增加了一倍多。6月下旬WBTC的流通供应量为1297 WBTC,这个数字现已达到33762 WBTC。

【以太坊官博:Medalla测试网目前进展顺利】

以太坊官方博客今日发文称,自8月14日的事件发生以来,Medalla测试网的进展非常顺利,目前有3.9万活跃验证者,并且在激活队列中还有1.2万。文章强调,客户端多样性是必须的,尽管有许多eth2客户端正在积极开发中,但该网络目前由Prysm主导。客户端的多样性不仅使eth2共识更加牢固,而且在极端情况下也能为用户提供保护.

此外,客户端团队还在努力确保转换客户端既方便又安全。当单个客户端发生故障时,易于更改的软件将使社区能够更快地解决问题(例如Medalla事件)。文章还指出,eth2的主要目标之一是达到1.5阶段(即合并阶段),届时现有的以太坊链的共识将整合到eth2中。此外,文章表示,客户端团队正在努力工作,审计员正在深入研究每个细节,并正在准备启动主网。

【以太坊2.0信标链“随机性”协议证明出现漏洞,团队已着手处理】

ZenGo的研究人员披露了在Diogenes协议证明中发现的漏洞。该证明旨在为以太坊2.0随机信标链的可验证延迟函数(VDF)提供原始熵。根据ZenGo博客文章,Diogenes背后的团队Ligero Inc.正在重新起草该协议的证明以迭代该漏洞。ZenGo研究人员Omer Shlomovits称,VDF是构建真正安全的随机信标链所必需的。

【Tether昨日23时增发1.2亿枚USDT (已授权未发行)】

Whale Alert数据显示,北京时间9月1日23:02,Tether在以太坊网络增发1.2亿枚USDT,增发哈希为:0x0e54e9bf2f34d5bf052bd9d9b60e931fc36176cd14261fd7775c3464f57aa003。

对此,Tether首席技术官Paolo Ardoino表示,以太坊网络补充了1.2亿枚USDT的库存。请注意,这是一笔已授权但未发行的交易,这意味着该金额将用作下一次发行请求的库存。

【新加坡交易所、汇丰银行和淡马锡合作发行近3亿美元的区块链债券】

汇丰银行(HSBC)、新加坡交易所(SGX)和淡马锡(Temasek)已通过区块链技术在SGX的数字资产平台上完成了一项数字债券发行,复制了大米、棉花和咖啡豆供应商Olam International价值近3亿美元的公司债券。据悉,这三家公司合作始于2019年,此次三方首次成功使用了SGX的数字资产发行、托管和服务平台。

【数据:DeFi用户正转向USDC以获得高收益】

Flipside Crypto数据显示,DeFi生态系统的参与者正在转向USDC,以便通过在Compound和Aave等贷款协议上获得高收益来与DeFi协议进行交互。此外,用户还向Uniswap和Curve等流动资金池提供流动资金。

【Synthetix将全面整合Chainlink预言机以提供所有合成资产喂价】

经过几个月的测试,DeFi交易所Synthetix今天宣布对其所有资产全面整合Chainlink价格预言机,包括其指数上所有合成资产的喂价。Synthetix此前在大宗商品和外汇Synths中实施了Chainlink价格预言机,但现在将从内部维护的预言机转向Chainlink解决方案,从而进一步实现全面去中心化治理。

【数据:共有413个地址参加SushiSwap添加新LP池投票】

星球日报讯 北京时间9月1日晚,流动性挖矿项目SushiSwap添加新LP池的投票结果出炉,数据显示,共有413个地址参加了本次投票,其中:YFII-ETH 81个地址、ETH-CRV 50个地址、YAMv2-ETH 66个地址、SRM-ETH 41个地址、REN-ETH 39个地址、YFV-USDT 31个地址。

Odaily星球日报注:SushiSwap此前发起了SIP-4提案,提案旨在通过投票方式添加更多新的LP池 ,投票前5名将添加到SushiSwap中参与Sushi流动性挖矿池,初始奖励权重为0.2倍。一旦投票完成,Chef Nomi将选择前5个池,并通过Timelock合约调用MasterChef“添加(add)”函数来实现更改。

【波卡生态隐私基础设施Phala Network获新一轮战略投资,估值千万美元】

波卡生态隐私基础设施Phala Network已完成千万美元估值战略投资,投资方包括Candaq Group、IOSG Ventures、SNZ、水滴资本、币世界、瑞新资本、无极链、株式会社 Incuba Alpha、Exoplanet Capital和Blue Mountain Labs。

Phala Network从2019年初即入驻波卡生态,作为波卡上的隐私计算平行链,Phala将基于类pow的激励机制对具备TEE功能的CPU进行大规模分布式部署,进而解决区块链上面的隐私问题,从而服务于波卡上的Defi、数据服务等应用。基于Phala开发的落地场景:Libra桥、Web3 Analytics和去中心化暗池共获得波卡三次资助。

【PeckShield:警惕DeFi市场Swap仿盘恶意留后门欺诈风险】近期,随着Uniswap、SushiSwap等DEX类项目的持续火爆,用户参与项目流动性挖矿的FOMO情绪也持续高涨。不过,区块链安全公司PeckShield 安全人员在例行DeFi新上线项目风控扫描时发现,SushiSwap的新仿盘项目YUNo存在巨大的安全隐患,该项目修改了代币发行逻辑,存在恶意后门方便给管理员无限增发代币的权限。这意味着一旦项目方代币被用户FOMO情绪推高后,项目方可以自己增发获益。据媒体报道YUNO代币上线后日内涨幅已达数十倍。PeckShield在此提醒,用户参与投资DeFi项目前务必留意项目本身的安全,包括是否有通过专业第三方安全公司的审计等。

政策相关

【日本财务大臣呼吁区块链社区与监管机构加强合作】

日本对区块链监管的立场似乎正在软化。日本财务大臣麻生太郎近日呼吁,尽管存在摩擦,但监管机构和日本区块链社区应加强合作,以改善治理。此前消息,麻生太郎近期接受采访时表示,新冠病毒的影响尚未减弱,区块链具备的隐私性“可以增强病毒预防和抵御未来风险的能力”,其提供了接触确认的解决方案。区块链用例不仅限于在金融场景中使用数字资产,它在数字身份和贸易金融等广泛领域中也发挥着重要作用。区块链正在扩展用例,这是一种可以应对传染病等风险的技术。

【美国CFTC指控多家提供虚假注册声明的加密公司】美国商品期货交易委员会(CFTC)今日起诉了20家实体,其中包括一些加密交易商和交易所。他们谎称拥有CFTC注册和美国国家期货协会(NFA)会员资格。据悉,这些是允许交易所在美国提供与数字资产、衍生品和外汇交易相关服务的强制性注册。在这20家实体中,据称有10家公司在其网站上声称他们已在CFTC注册。而根据报告,这些所谓的交易所从未以任何身份在CFTC或NFA注册,包括声称交易和交换比特币的Bitfx24option.com、加密货币外汇和投资平台Fidelityfxtrade.com和Granttradefx.com等。

火币动态

【火币全球站定于9月7日上线ACH(Alchemy Pay)】

火币全球站官方宣布,定于2020年9月7日上线ACH(Alchemy Pay)并开放币币交易,关于ACH充提及交易开放的具体时间将以公告形式另行通知。

【桃源城投东城债权一号】            

图片来源:路透社

集微网9月2日消息(文/Wilde),特斯拉周二(9月1日)公布了其作为上市公司的一项最大规模新股销售计划,拟筹集至多50亿美元的现金,以减轻未来的债务压力。

特斯拉称,计划利用发行所得来加强资产负债表以及用于一般公司用途。据悉,特斯拉正在进一步扩大其现有车型的产量,并在德国柏林及美国德州奥斯汀附近建立新工厂。此外,该公司还计划推出新的车辆系列,包括名为Tesla Semi的半卡车及其未来派的Cybertruck车型。

在宣布新股销售计划的前一天,这家当前备受华尔街青睐的电动汽车制造商刚刚将其股票首次以5:1的比例进行拆分。特斯拉目前的市值约为4,650亿美元,按市值计算,它已成为全球市值最大的汽车公司。CEO马斯克拥有该公司21%的股份,其个人财富已经超过了1,000亿美元。根据福布斯数据,马斯克现在是世界第五位身家达到1,000美元的富豪。

值得玩味的是,在过去的一年中,马斯克多次向投资者保证,特斯拉不需要为筹集昂贵的扩张计划筹集更多资金或偿还债务。

特斯拉在一份文件中表示,包括高盛、美国银行证券、花旗环球金融和摩根士丹利(MS.N)在内的十家主要银行将进行此次新股出售,但并未透露完成的截止日期。

不过,罗斯资本合伙人(Roth Capital Partners)分析师克雷格·欧文(Craig Irwin)对此表示并不意外,称“他们将需要现金用于所有正在建设的设施以及新的增长计划”。

(校对/ Jurnan)

【桃源城投东城债权一号】

标签: 桃源城投东城债权一号

信通技术网